公主回来了

　　（开始：冠通期货）

　　研报正文

　　一、行情推崇

　　5 月 13 日，自然橡胶主力合约收盘价 18325 元/吨，当日涨跌幅+2.81%。

　　二、供给方面公主回来了

　　投入 5 月，国表里新胶开割激动，气温偏高，降水未几，补助原料胶价钱。5 月国内到港量或保管偏低水平，往年国内入口季节性环比下落，国内输入性压力仍较小。但跟着本事激动，胶水产量捏续开释，方位依然热情焦点，若高温干旱捏续影响产出，胶价补助将会增强。

　　三、需求方面

　　2026 年 5 月 8 日我国半钢胎开工率为 48.07%，低于积年同时均值，开工率偏低。2026 年 5 月 8 日我国全钢胎开工率为 49.07%，高于积年同时均值，开工率偏高。

　　外洋 PMI 数据进一步改善，结尾出口预期向好，虚耗战略刺激与固定财富投资复苏，内需具有一定韧性。但结尾虚耗与库存仍有压力，玩50岁熟妇女邻居干胶库存去库偏慢，轮胎厂分娩利润受挤压的配景下，展望轮胎厂开工率有回落的压力，总体需求或呈现淡季款式。后续热情干胶与下流制品去库节拍和轮胎开工情况。

　　四、库存方面

　　据隆众资讯统计，实现 2026 年 5 月 10 日，青岛地区天胶保税和一般交易野心库存量 71.87 万吨，环比上期增多 0.76 万吨，增幅1.07%。保税区库存11.96万吨，降幅 1.38%；一般交易库存 59.91 万吨，增幅 1.57%。青岛自然橡胶样本保税仓库入率减少 0.77 个百分点，出库率减少 2.13 个百分点；一般交易仓库入库率减少 0.51 百分点，出库率减少 2.33 个百分点。

　　五、总而言之

　　供应端因为厄尔尼诺对供应端的扰动导致供应不及；异邦货源到港安靖，口岸库存处中性水平。需求端节后轮胎企业复工徐徐，制品库存偏高，刚需采购为主，需求有韧性。但盘面关于天气扰动带来的供给影响担忧更重，是以近期照旧颤动偏强见解，操作上盈利作念好保护，严慎追高。

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