在A股市集，公用作事股常被贴上“低增长、高分成、无弹性”的标签，市集也同样因此忽略其转型布局与对外投资的恒久价值。联好意思控股(600167)恰是这么一家被刻板印象掩饰的公司，现时总市值约120亿元，2025年末账面货币资金高达74.48亿元，持有股权投资限度超23亿元；扣除现款与股权投资后，主业对应估值不及30亿元。公司主业每年净利润强壮在7亿元支配，主营业务年孝顺解放现款流超10亿元。通过“直投+参股基金”的双线风景，公司已在半导体、AI大模子、量子蓄意等硬科技赛谈完周全链条布局，中枢方针连续参加上市得益期。现款打底、主业护航、科技弹性，这家“低估值科技猎手”的内在价值正恭候市集重估。
近75亿现款筑牢安全垫，三年回购分成超17亿元
极致庄重的财务情景，是联好意思控股通盘布局的底层相沿。收敛2025年末，公司货币资金达74.48亿元。仅扣除货币资金的情况下，公司清洁供热、传媒等主业对应估值不及50亿元；以2025年6.86亿元归母净利润测算，对应市盈率仅7倍支配，安全旯旮极为凸起。
在股东讲演层面，公司流通三年推宽敞额现款分成与股份回购，以真金白银回馈投资者。
分成端：2023年每10股派现2元，统统分成4.47亿元；2024年在年度每10股派2元的基础上，新增十分分成每10股派1.2元，全年统统分成7.12亿元；2025年拟每10股派1.5元，分成总数约3.34亿元。三年累计现款分成超14.9亿元，分成率流通五年超50%，恒久股息率稳居行业前哨。
回购端：2023年11月公司启动1亿—2亿元股份回购决策，最终累计回购3830.95万股，回购金额约2亿元，用于职工持股与股权激发；重复2021年回购的2.5亿元股份于2025年完成刊出，近三年累计分成+回购总数超17亿元，既继续增厚股东收益，也彰显了惩处层对公司内在价值的信心。6月29日晚间，公司再度发布公告，启动新一轮上限2亿元的股份回购。
硬科技全赛谈布局：从半导体到AI，隐形投资参加得益期
依托充沛的自有现款流，联好意思控股在硬科技边界的布局已从“播撒期”迈入“得益季”，覆盖AI产业链、东谈主形机器东谈主、量子蓄意三大中枢赛谈，同期布局核聚变等前沿科技边界，酿成档次明晰的投资矩阵。
在半导体板块：三大方针卡位中枢次第，两家已上市。公司的半导体布局精确覆盖存储、GPU、功率半导体三大高景气赛谈，已有两家被投企业告捷登陆成本市集。
（1）企业级存储：通过参股国香商恒基金迤逦持有大普微电子2.4%股权。后者是国内企业级SSD头部厂商，2026年4月告捷登陆创业板，上市首日市值梗阻千亿元，这笔早期投资已完满可不雅浮盈。
（2）国产GPU：通过全资子公司拉萨联虹累计向摩尔线程投资1亿元，统统持股比例约0.5%。摩尔线程是国产GPU领军企业，已登陆科创板，其技艺既是AI算力的中枢硬件底座，也可与联好意思主业酿成协同——将供热管网仿真模拟后果从小时级提高至分钟级，同期助力旗下兆讯传媒提高高清告白渲染能力。
（3）功率半导体与晶圆制造：斥资2亿元通过中科图灵玖号基金布局无锡锡产微芯半导体，迤逦持股约1.13%。锡产微芯聚焦功率半导体与特质晶圆制造，已启动科创板IPO筹办，拟募资150亿元用于12英寸特质工艺线配置，进一步完善公司在半导体制造端的产业布局。
在AI与前沿科技边界，公司精确卡位高成长赛谈，中枢方针均处于IPO枢纽节点。
（1）AI大模子：2026年以1亿元战术投资阶跃星辰。后者是国内大模子第一梯队厂商，玩50岁熟妇女邻居聚焦“AI+终局”赛谈，已致密递表港交所。跟着AI大模子买卖化加快落地，这笔投资有望深度共享行业恒久增长红利。
（2）量子蓄意：出资4000万元通过私募基金布局本源量子。后者是国内量子蓄意龙头企业，已启动科创板IPO请示，是国内小数数掌抓全栈量子蓄意技艺的公司，提前卡位下一代算力蜕变。
（3）可控核聚变：2025年底，联好意思控股晓示完成对国内可控核聚变创新企业——合肥星能玄光科技有限公司的战术投资，致密切入被誉为“终极能源”的可控核聚变边界，是其围绕能源科技干线前瞻布局的枢纽一步。
（4）具身智能/东谈主形机器东谈主：联好意思控股曾公开示意，通过基金投资参股了深圳市众擎机器东谈主科技有限公司、钛虎机器东谈主科技（上海）有限公司、鹿明机器东谈主科技（深圳）有限公司三家东谈主形机器东谈主企业；其中众擎机器东谈主的东谈主形居品已于2025年完成大家首例东谈主形机器东谈主前空翻特技。
财务收益与产业协同并行，主业托底酿成正向轮回
联好意思控股的科技投资并非盲目追赶热门，而是酿成了“自有现款出资、专科机构操盘、主业协同赋能”的锻真金不怕火风景。一方面，公司依托强壮现款流开展财务投资，共享硬科技企业成长与上市的成本红利；另一方面，被投企业的技艺可反向赋能主业：GPU与存储技艺相沿智谋供热平台的海量数据处理与AI算法启动，大模子技艺可用于供热管网智能颐养、故障预判，完满“投资反哺产业”的正向轮回。
科技投资提供朝上弹性，清洁供热主业则是公司的“压舱石”。四肢东北地区清洁供热龙头，公司供热业务具备强区域壁垒，现款流强壮，且正受益于煤价下行与智谋化升级的双重红利。
成本端，煤炭是供热业务的中枢开销，2023年以来能源煤价钱继续回落，较前期高点跌幅超30%。公司通过长协锁价、淡季储煤、烟气余热回收等多重妙技控本增效，2025年上半年供暖业务毛利率同比提高7.6个百分点，盈利弹性继续开释。其中自主投运的烟气余热回收名目，年回收余热约43万吉焦，知人善任原煤约4万吨，完满降本与减碳双赢。
运营端，公司继续激动智谋供热转型，自主研发智谋运营平台完满热源、热网全链路智能调控，与华为协作打造的无东谈主值守换热站已限度化利用，运营后果继续提高。在“双碳”政策与南边供暖需求崛起的布景下，清洁供热行业仍有强壮增漫空间，为公司科技投资继续运送现款流相沿。
“隐形科技领土”为何被低估？
现时市集春联好意思控股的订价，仍局限于传统公用作事的估值框架，其体量可不雅的科技投资钞票尚未被充分订价。从估值结构看，74.48亿现款组成了统统安全底，供热主业每年强壮孝顺约7亿元净利润，对应估值已处于历史低位；而超23亿元的股权投资，覆盖半导体、AI、量子蓄意等多条高景气科技赛谈，现时确实处于“免费附赠”的状态。
跟着大普微电子、摩尔线程连续上市，关系投资赢得十倍以上收益率，阶跃星辰、本源量子、无锡功率半导体名目快速激动IPO，公司的科技投资价值将缓缓显性化；重复煤价下行带动主业盈利建筑，以及集团科技钞票注入的预期，联好意思控股的估值体系有望从单一“公用作事股”向“主业庄重+科技弹性”的产投平台切换，其被低估的“隐形科技领土”，或将成为估值建筑的中枢驱能源。
在市集追赶热门科技股确当下，联好意思控股走出了一条“庄重打底、前瞻布局”的相反化旅途。它莫得毁灭现款流强壮的主业，也莫得错过硬科技的期间波浪，当市集从头注释其内在价值时，这家“藏在供热厂里的科技猎手”，粗莽会带来超出预期的推崇。（燕云）